目录
- 序言 地球上最伟大的表演 [completion:: 2025-08-22]
- 第1章 没有人真的对钱失去理智 [completion:: 2025-08-22]
- 第2章 运气与风险 [completion:: 2025-08-22]
- 第3章 永不知足 [completion:: 2025-08-23]
- 第4章复利之谜 [completion:: 2025-08-23]
- 第5章致富vs.守富 [completion:: 2025-08-23]
- 第6章 尾部的胜利 [completion:: 2025-08-23]
- 第7章自由 [completion:: 2025-08-18]
- 第8章 豪车悖论 [completion:: 2025-08-18]
- 第9章 财富是你看不见的那些 [completion:: 2025-08-18]
- 第10章存钱 [completion:: 2025-08-18]
- 第11章 合乎情理胜过绝对理性 [completion:: 2025-08-30]
- 第12章意外！ [completion:: 2025-08-30]
- 第13章 容错空间
- 第14章 人是会变的
- 第15章 世上没有免费的午餐
- 第16章 每个人的情况不同
- 第17章悲观主义的诱惑
- 第18章当你相信一切的时候
- 第19章总结
- 第20章 我的理财方案
- 附录 美国消费者心态形成简史
序言 地球上最伟大的表演
一个无法控制个人情绪的天才或许会引发财务上的灾难，但反过来看——那些没有接受过专业金融教育的普通人，也可以凭借与智商衡量标准无关的良好行为习惯，最终走向富裕。
在过去的几千年里，人类社会通过集体性的反复试错让我们成了更优秀的农业劳动者、更专业的水电工和掌握更先进知识的化学家， 但反复试错是否让我们变成了更优秀的理财者呢？我们负债的概率是否降低了？我们提前储蓄以备不时之需的意识是否提高了？我们是否会为退休早做准备了？我们对金钱和幸福的关系是否有符合现实的认识了？
在金融危机爆发以后，我领悟的第一个道理是，没有人能准确地解释到底发生了什么或者这一切为何会发生，更不用说如何去应对了。每个看似合理的解释总会迎面遭遇同样有说服力的解释的反驳。
工程师之所以能确定桥梁坍塌的原因，是因为当特定区域的受力超过了某个临界值时，桥就会断裂。这是公认的事实。物理现象不会出现争议，是因为物理现象必然是遵从物理定律的。金融现象则不同，是由人类行为决定的。我做的事对我来说是合理的，但你可能会感到难以理解。
想要理解为什么人们会债务缠身，你不必研究银行利率，而应该研究关于人类的贪婪、不安全感和乐观主义的历史；想要理解为什么人们会在熊市的最低点将股票卖出，你不必从数学⻆度研究未来预期回报，而应该想想一名投资者面对着家人，心里盘算着自己的投资行为是否会危及他们未来生活时的那种煎熬。
我很喜欢伏尔泰的一句话：“历史从来不会重复，人类却总会重蹈覆辙。”这句话尤其适用于我们的理财行为。
1.没有人真的对钱失去理智
不同人的出生年代不同，成⻓经历不同， 家庭经济状况和价值观不同，所处的社会环境不同，所在国家的经济形势和就业情况不同，经济激励手段不同，运气好坏不同，因此他们关于金钱的认知和态度就完全不同。
关于金钱，你知道的事是我不知道的，反之亦然。你在生活中的信仰、目标和对未来的预期也和我的不同。这倒不是因为我和你谁更聪明或者谁掌握了更有用的信息，而是因为我们的生活经历不同，而这些经历对不同人而言又具有足够强的说服力。
摆在我们面前的问题是：一个人掌握再多的知识，拥有再开放的心态，都不可能真与恐惧和不确定性的力量抗衡。
电子报表可以模拟股市大跌的历史，但是无法模拟一个人在回到家后面对着妻儿，心想着自己是否犯了会毁掉他们生活的错误时的那种焦虑。研究股市的历史后，你会觉得自己明白了某些事，但只有亲身经历过，感受过它的巨大影响，你才可能真正改变自己的行为。
如果你在通货膨胀率很高的经济环境中⻓大，和那些在通货膨胀率低的环境下⻓大的人相比，你在往后的投资生涯中会把更少的钱投入债券。而如果你在股市繁荣的环境中⻓大，和那些在股市不景气时期⻓大的人相比，你在以后会把更多的钱投入股票。
以股市为例。如果你出生于20世纪70年代的美国，在你10多岁到20多岁这个时间段，标普500指数（S＆P 500）增⻓了将近10倍（因通货膨胀而调整后），无疑意味着巨大的回报。而如果你出生于20世纪50年代的美国，在你10多岁到20多岁这个时间段，股市几乎在原地踏步。因此，出生于不同时期的两组人在各自的一生当中，便会对股市产生截然不同的看法。
或者看看通货膨胀。如果你出生于20世纪60年代的美国，在10多岁到20多岁这样一个年轻而易受影响的年龄段，你正在学习关于经济如何运作的基础知识。这时，通货膨胀使物价上涨了3倍多。这是一个巨大的涨幅。你还记得加油站的⻓队和比此前明显更快耗尽的工资吗？但是，如果你出生于20世纪90年代，通货膨胀率在你成⻓过程中一直都很低，那么你可能永远都不会想到这个问题。
人们做的与金钱相关的每个决定都有其合理的一面，因为这些决定是他们在掌握了当时所能掌握的信息，然后将其纳入自己对世界运作方式的独特认知框架后做出的。
这些人可能被误导，可能获得不完整的信息，可能数学很糟糕， 可能会听信低劣的营销话术，可能不知道自己在做什么，可能对自己行为的后果做出错误的判断。是的，他们当然可能做出以上一切。
但是，每个关于金钱的决定对当时的他们来说都是合理的，是建立在他们当时具备的条件之上的选择。他们会对自己的行为及其合理性做出合乎逻辑的阐释，而这种阐释源于他们独特的经历。
很少会有人简单地根据电子报表来做财务决策。决策往往是人们在用餐或开会时做出的。在这种场合，个人经历、独特的世界观、主观自我、自豪感、营销手段和非同一般的激励因素共同作用，形成了促使你做出决策的语境。
直到20世纪80年代，“人人都有权利并应当光荣退休”的想法才成为现实。从那以后，能够有尊严地退休便成了一种普遍的期望，而方法就是每个人都需要用自己的钱进行储蓄和投资。
我们之所以经常在金钱方面做出看似疯狂的决策，是因为相较之下在这场游戏里我们都是新手，而在你看来不可理喻的行为对我而言却合乎情理。但是，没有谁真的失去了理智——我们都在依靠自己独特的经验做出选择，而这些经验在特定的时间点和情境下都是合理的。
2.运气与风险
运气和⻛险都体现出，现实生活中的每个结果还会受到个体努力外的其他作用的影响。二者的本质是相似的，因此你不能只相信其中一个，而无视另一个。二者都可能发生，因为世界是如此复杂，个体的每一个行动并不都能产出预期中的每一个结果。运气和⻛险背后的运作机制是一样的：在生活这场游戏中起作用的除了我们自己，还有其他70亿人，同时还存在着无数的变量。那些在你控制之外的行为产生的意外影响可能比你有意识的行为产生的影响更大。
你如果意识到了运气和⻛险的重要性，就会发现在评价一个人在金钱方面取得的成功时，不管对象是你自己还是他人，任何事都没有表面看来那样美好或糟糕。
每一件值得尝试的事都不会有100％的成功率，而⻛险就在命运这个等式的另一端。你只要遇到它，它对你来说就是100％的。和对待运气一样， 如果我们试图分析失败在多大程度上是个人决策错误而非⻛险造成的，事情会变得很艰难，很麻烦，很复杂。
比如，我买了一只股票，5年后这只股票的价格还在原地踏步。
这可能是因为我在一开始买的时候就做了错误的决定，也可能是因为我的决定是正确的，有8成的概率赚钱，但我却刚好遭遇了那2成的不幸。我又怎么会知道到底是哪种原因造成的呢？我到底是自己犯了错，还是遇到了⻛险？
在与一些专业投资人和商界领导者来往多年后，我渐渐发现，人们习惯把别人的失败归咎于错误的决策，而把自己的失败归咎于糟糕的运气。在评价你的失败时，我很容易从因果关系的⻆度来构建一个清晰而又简单的故事，因为我不知道你脑中当时在想什么。“糟糕的结果一定是糟糕的决策导致的”——这是我认为合理的原因。但在评价自己时，我就会编织一个圆满的故事来为自己的决策找理由，而将失败归咎于⻛险。
你可能赞扬范德比尔特藐视法律的勇气，但你也可能同样激烈地批评安然公司 （Enron）挑战法律底线的行为。或许一方是在摆脱法律束缚后才幸运地获得了成功，而另一方却正因为同样的举动而陷入了⻛险的深渊。
他的确有藐视法律的权力，而且成功这样做了。我们很容易想象，如果事情的结果截然相反，那么这个故事的结尾又会是什么样的。大胆和鲁莽之间的差距非常小。如果我们无视了⻛险和运气的重要影响，那么这种差距通常是看不⻅的。
同样，我们会将⻢克·扎卡伯格（Mark Zuckerberg）看作一个商业天才，因为他在2006年拒绝了雅⻁公司（Yahoo！）10亿美元收购其社交媒体公司的提议。他看到了未来的大势所趋，因此坚持着没有放手。但是，夸奖他的人却会转过身去批评雅⻁以同样的心态拒绝微软公司收购的行为——“这些傻瓜真应该在他们能套现的时候选择套现离场！”企业家们能从这些例子中学到什么呢？我不知道，因为其中⻛险和运气的比重太难确定了。
“顾客永远是正确的”和“顾客不知道他们真正要什么”都被当作商业智慧，被奉若圭臬。
“成功的大胆之举”和“愚蠢的鲁莽行为”之间不过一毫米的距离， 而且只有在事后才能下定论。
⻛险和运气向来是一体两面的，很难分清。
这个问题并不容易解决。在我们努力研究理财的最佳方法时，如何区分运气、技能和⻛险这些不同因素导致的不同结果，是我们要面对的最大问题。
但有两点可以为你更好地指明方向。
如果你想欣赏和赞扬某人，一定要小心。同样，如果你想轻视某人并避免重蹈其覆辙，也一定要三思。
有些人出身于重视教育的家庭，而有些人则出身于轻视教育的家庭。有些人出身于鼓励创业的朝气蓬勃的经济环境中，而有些人则出身于动荡和贫穷的环境中。我希望你能成功，也希望你能通过努力赢得一切。但是，你要知道，不是所有成功都源自努力工作；同样，不是所有贫困都是因为游手好闲。在评价别人和自己时，都要牢记这点。
不要太关注具体的个人和案例研究，而要看到具有普适性的模式。
你只有去寻找关于成功和失败的普适性的模式，才更可能获得有价值的经验。模式越普遍，它们对你生活的适用性就越强。试图复制沃伦·巴菲特在投资领域的成功并不容易，因为他的成功非常极端，运气在他的投资生涯中占据的比重很可能非常高，而运气是你无法复制的东⻄。但当你意识到“能掌控时间的人在生活中更幸福”（我们会在第7章中讨论这点）这个共通而普遍的真理时，你就能真正做点儿什么了。
比尔·盖茨曾说：“成功是一个特别糟糕的老师，因为它会让聪明人觉得自己不会失败。
预防失败的诀窍是：做好你的财务规划，使其不至于因为一次糟糕的投资和未能达成的财务目标而全盘崩溃，保证自己能在投资道路上持续前进，一直等到好运降临的那一刻。
但更重要的是，正如我们知道运气在成功中扮演的重要⻆色，⻛险的存在也意味着在评价自身的失败时，我们应该原谅和理解自己。
3.永不知足
2008年，在高盛面临金融危机的危急时刻，沃伦·巴菲特决定投资50亿美元来拯救高盛。作为高盛董事会成员，顾磊杰在这个消息公布之前就获悉了这笔交易。这个消息价值千金。高盛能否活下来还不确定，但是巴菲特的支援肯定会推动其股价飙升。
在高盛股东大会上获悉这笔交易即将发生的消息16秒后，顾磊杰拨通了一个名叫拉杰·拉贾拉特南（Raj Rajaratnam）的对冲基金经理的电话。电话没有被录音，但在通话结束后拉贾拉特南立即买入了1 7.5万股高盛股票，因此不难想象顾磊杰在电话里和他进行了怎样的交流。几个小时后，巴菲特和高盛交易的消息被公布，高盛的股价瞬间暴涨。拉贾拉特南在瞬间就赚到了100万美元。
而顾磊杰和⻨道夫的行为则是另一码事了。他们已经拥有了一切——一般人无法想象的财富、名誉、权力和自由——但他们抛弃了这一切，因为他们想要更多。
他们不懂得知足。
以自己拥有和需要的东⻄为赌注冒险，希望获得自己没有也不需要的东⻄，这种行为毫无道理。
最难的理财技能是让逐利适可而止。
如果目标随着结果水涨船高，那么你就没有理由去追逐更多了，因为你花更大力气获得更多财富后的感受依然和之前一样。当想拥有更多——更多的金钱、权力和声望——的欲望比满足感增⻓得更快时，事情就变得很危险了。此时，你向前一步，你想追逐的目标就会向前两步。你会感觉自己始终处在落后的位置，而追上目标的唯一办法就是冒更大的险。
现代资本擅⻓创造两种东⻄：财富和嫉妒。或许这二者从来都是相辅相成的，正是想要超越其他人的愿望为人们提供了拼命工作的动力。但是，如果不懂得知足，生活中便没有了快乐，正如那句俗话所说，“幸福是你拥有的减去你期待的”。
问题的症结在于攀比心态。
攀比的天花板很高，因此实际上没有人能触摸到它。
或者说，攀比就像一场没有人能打赢的战役，取胜的唯一办法是根本不要加入这场战争——用知足的态度接受一切，即使这意味着自己比周围的人逊色。
你在知足心态下获得的东⻄已经够多了。
世界上很多事都不值得冒险，无论潜在收益有多大。
4.复利之谜
沃伦·巴菲特拥有的金融净资产为845 亿，其中的842亿是在50岁之后赚到的，其中的815亿则是在65岁后赚到的——他从可以去领取退休金的年龄开始，赚到了这么多。
好的投资并不一定意味着⻓期回报最高，因为高回报的投资往往是一次性的，很难重复。好的投资是可以持续获得不错的收益并能⻓期重复的投资——这正是复利开始大显身手的地方。
5.致富vs守富
尽管事件发生的时间不同，日耳曼斯基和利弗莫尔却有一个共同的性格特征：他们有多擅⻓致富，就有多不擅⻓守富。
致富需要的是冒险精神、乐观心态，以及放手一搏的勇气。
但守富需要做的却与冒险完全相反。守富需要谦逊和敬畏之心， 需要清楚财富来得有多快，去得就有多容易。守富需要节俭，并要承认你获得的财富中一部分源自运气，所以不要指望无限复制过去的成功。
生存至上的理念对财富为什么如此重要？原因有两个。
第一个原因显而易⻅：没有任何收益值得你冒失去一切的⻛险。
第二个原因则是第4章中谈到的看似不符合直觉的复利。
比起巨大的回报，财富的安全更重要。只要财富安全，你就知道你总能得到最大的回报，因为只要你坚持足够⻓的时间，复利就会创造奇迹。
规划很重要，但每项规划中最重要的部分是对意外做好预案。
你的财务规划要求的具体前提条件越多，你的财务状况就越脆弱。如果在储蓄率方面你留出了足够大的容错空间，能说“如果在接下来的30年里，市场回报率能达到8％，那的确很棒，但如果回报率只有4％，我也可以接受”，你的规划就很有价值。
在对未来保持乐观的同时时刻提防阻碍你走向美好未来的因素的均衡心态至关重要。
6.尾部的胜利
“伟大的投资者会买入大量的艺术品。”这家公司在报告中写道， “这些藏品中的一小部分最终会成为价值连城的作品。当投资者持有这些藏品的时间足够⻓，这系列投资组合的整体收益就会趋近其中表现最好的部分的收益。发生的一切就是这么简单。”伟大的艺术品交易商就像运作指数基金一样，会买入所有能买的艺术品，而且是以投资组合的形式购买，不是只在遇到喜爱的单品时购入。然后，他们只需要静静等待其中的优质标的脱颖而出就够了。
即便你明白其中的数学原理，这一点或许仍然难以理解。一个投资者在一半的时间里都看走了眼，最后却仍然能致富，这个事实是不符合直觉的。它也意味着我们低估了许多事物失败的频率，所以当失败发生时，我们就会反应过度。
1938年的前6个月，这部动画片为迪士尼赚到了800万美元，远远高出了公司以往的任何盈利。这使得华特·迪士尼工作室开始脱胎换⻣。公司还清了所有债务，还给核心员工发放了留任奖金。公司在洛杉矶周边的伯班克购置了一间全新的、最先进的摄影棚，如今公司总部依然在那里。获得奥斯卡金像奖后，迪士尼从著名变成了家喻户晓。到1938年，他已经制作了时⻓累计达几百小时的电影。但从商业⻆度看，时⻓83分钟的《白雪公主和七个小矮人》是他后来成功的全部关键。
任何规模巨大、利润丰厚、声名远播或影响力深远的事物都源自某个尾事件——从几千甚至几百万个事件中脱颖而出的一个。我们的大部分注意力都集中在这些事物，即尾事件的结果上。而当我们关注的焦点只有尾事件的结果时，我们就很容易低估尾事件本身的稀缺和强大。
一家公司关联⻛投（Correlation Ventures）曾经研究过相关数据， 发现在2004年到2014年的超过2.1万起创业融资中： 65％是亏损的； 2.5％获得了10~20倍的回报； 1％获得了超过20倍的回报； 0.5％——大约是这2.1万家企业中的100家——获得了超过50倍的回报。这样小的部分，却是⻛险投资行业收入的主要来源。
有趣的是，一家公司必须获得一定程度的成功才能上市，然后才能成为罗素3000指数的一员。它们都是成熟的企业，并非不可靠的创业公司。即便如此，绝大多数企业存在的时间也只有几年，而无法传承几代。
这个故事中最重要的一点是：罗素3000指数自1980年以来已经增⻓了73倍。这是让人瞠目的回报率，也意味着它在整体上是成功的。
罗素3000指数中40％的公司实际上都以失败告终，但其中表现优异的7％已经足以抵消其他公司的失败，就像海因茨·⻉格鲁恩的艺术品收藏一样。不同的是，毕加索和⻢蒂斯在这里变成了微软和沃尔玛。
事实上，不仅少数公司贡献了股市回报中的大头，而且在这些公司内部发生的尾事件更多。
2018年，亚⻢逊带给标普500指数的回报占据了后者总量的6％，而亚⻢逊的增⻓几乎要全部归功于Prime会员和亚⻢逊网络服务（Amazon Web Services）。对一家尝试经营过从智能手机Fire Pho ne到旅行业务的上百种产品的公司来说，这本身就是一种尾事件。
2018年，苹果公司为标普500指数贡献了7％的回报，而苹果的业绩主要靠iPhone驱动。在新产品层出不穷的科技市场中，这同样是一个再典型不过的尾事件。
那么是谁在这些公司工作呢？谷歌的招聘录用率为0.2％， 脸书为0.1％， 苹果大约为2％。 因此可以说，这些做着尾部项目、为公司创造了尾部回报的人本身就在从事一份尾部工作。
想一想，如果你从1900年开始每个月存1美元，到2019年会发生什么？ 你可以按月把这1美元投入股市，无论股市表现如何。哪怕经济学家们叫嚣着经济要衰退或者新一轮的熊市要来临，你依然坚持投资。
我们假设这个“你”名叫苏。
但或许在经济衰退时投资是一件很可怕的事。那么你就在非经济衰退时期每月投资1美元，而到经济衰退时期则把所有股票都卖出，把每个月需要投资的钱以现金的方式存下来，等衰退过去后再把这些钱投入股市。我们假设这个“你”名叫吉姆。
又或者经济衰退需要几个月的时间才能把你吓退，然后你又需要一段时间才能重拾信心，返回市场。那么你在经济尚未衰退的时候每月投资1美元，在经济衰退开始6个月后把股票全部卖出，等经济衰退结束6个月后又回到股市里。我们假设这个“你”名叫汤姆。
从1900年到2019年，这三位投资者最后各会得到多少钱？ 苏最终得到了435,551美元。
吉姆得到了257,386美元。
汤姆得到了234,476美元。
苏的收益遥遥领先。
从1900年到2019年共有1,428个月，其中只有300多个月处于经济衰退期，因此在这22％的经济衰退或接近衰退的时间里，苏始终保持冷静，最终比吉姆或汤姆多赚了差不多四分之三的钱。
==一个投资天才也应该是一个当身边所有人都进入非理性状态时还能继续正常行事的人。
尾事件驱动一切。==
当你认可“在商业、投资和金融领域，是尾事件驱动一切”这个事实后，你就会明白，很多事会出错、瓦解、失败或消亡其实是很正常的。
彼得·林奇（Peter Lynch）是当今最成功的投资者之一。“如果你在这个行业表现非常出色，那么你的想法在10次里也不过只有6次是对的。”他曾经这样说。
在某些领域你需要每一次都做到完美，比如做⻜行员。在另一些领域你需要在大多数时候做得很棒，比如在餐馆里做厨师。
但在投资、商业和理财领域，情况完全不同。
以亚⻢逊为例。从直觉⻆度出发，你不会认为一家大公司发布一款失败的产品是很正常且完全可以接受的。你会凭直觉认为在这种情况下，这家公司的CEO应该向股东们道歉。但在亚⻢逊推出Fire Pho ne这款灾难性的产品后不久，公司的首席执行官杰夫·⻉索斯表示：
如果你认为这是一次很大的失败，那么我们现在可正在着手准备更大的失败。我不是在开玩笑。有几个项目可能会让Fire Phone的失败显得不值一提。
网⻜公司（Netflix）的首席执行官里德·黑斯廷斯（Reed Hastin gs）曾宣布，公司将砍掉几部预算很大的剧集。对此他是这样说的：
我们现在的成功率太高了。我一直都在督促内容创作团队，说我们需要冒更大的险，必须尝试更疯狂的事，因为被砍掉项目的比例应该更高的。
这些话并非妄想，也不是不负责任的表现，而是对“尾事件主导成功”这个道理的明智认知。每次有亚⻢逊Prime或剧集《女子监狱》（Orange is the New Black）这样的新产品出现，你都可以肯定， 其中必然会有一些成为失败品。
至于为什么这件事是违背直觉的，部分原因是，在大多数领域内，我们只会关注最终的产品，而看不到在尾部成功产品的诞生过程中产生的损失。
在伯克希尔·哈撒⻙公司2013年的股东大会上，沃伦·巴菲特表示，自己一生中持有过400~500只股票，而收益中的大部分来自其中的10只。查理·芒格接着说：“如果去掉几笔顶级投资，公司的⻓期业绩表现其实相当普通。”
当我们特别关注某些榜样的成功时，我们就会忽视这样一个事实：他们的成功来自他们全部行为中的一小部分。这种忽视会让我们觉得我们自己的失败、亏损和挫折是因为我们做错了什么。或许我们真的做错了。或许我们没有做错，我们的错误率和投资高手们的其实没什么差异，只不过当他们选择正确的时候，他们能抓住机会，表现得比我们更好。但他们犯的错误并不会比你我这些普通人少。
“重要的不是你对了还是错了，”“金融大鳄”乔治·索罗斯（Georg e Soros）曾说，“而是当你对的时候，你能赚到多少，或者当你错的时候，你会损失多少。”你即使有一半的时间都在犯错，到最后依然能赢。
7.自由
在自己喜欢的任何时候和自己喜欢的对象做想做的事，而且想做多久就做多久，这样的自由是极其珍贵的，而这就是金钱能带给我们的最大红利。
与我们考虑过的任何客观生活条件相比，对自己的生活拥有强烈的掌控感是预测幸福这种积极感受的一项更可靠的指标。 不是工资多少，不是房子大小，也不是工作好坏，而是对自己想做什么、什么时候做、和谁一起做拥有掌控能力。这是生活中决定幸福感的通用变量。
人们喜欢一切尽在自己掌握的感觉，就好像坐在生活的驾驶席上。当他们被要求做一些事时，他们会觉得自己没有话语权，没有选择权，选择是别人替他们做出的。所以，他们会拒绝做这件事或故意去做其他事，即使他们本来可能很乐意做这件事。
洛克菲勒的产品——他需要交付的东⻄——并不是他用双手做的，甚至也不是他用嘴说的，而是他在脑中思考出来的，而那才是他花费大部分时间和精力的地方。尽管在很多人看来，他每天大多时候只是静静地坐着，看起来无所事事，但实际上他一直在脑中工作，在思考问题。 我们当中越来越多人的工作类型趋近洛克菲勒当初的工作类型， 而不像20世纪50年代制造业工人们的工作类型。这意味着我们每天离开工位、打卡下班后，工作却并未结束。我们还在脑海中持续地劳动，就好像工作永远不会结束一样。 如果你的工作是制造汽⻋，在离开装配线后，几乎没有什么是你可以做的了。一旦你放下工作，把工具留在工厂里，你的工作就完全停止了。但如果你的工作是营销策划——一个基于脑力劳动和决策的工作——你的工具就是你的大脑，而这个工具永远不会离开你。这样一来，在通勤的路上，在做晚餐时，在哄孩子睡觉时，在凌晨3点因为压力醒来时，你或许都在想着你的项目。你虽然正常上下班，但感觉好像每时每刻都在工作。
如果21世纪的操作设备是一个便携式装置，那么这就意味着现代工厂压根不是一个作为实体的场所，而是一天的时间本身。计算机时代把办公工具从办公室中解放了出来。大多数脑力工作者的笔记本电脑和智能手机是便携式的全能媒体制造机器。从理论上讲，无论是下午2点在办公室，凌晨2点在东京的Wework 写字楼，还是午夜坐在沙发上，你都能以同样的效率工作。 这就意味着，与前几代人相比，我们对时间的控制力降低了。正因为控制时间是影响幸福感的关键因素，所以我们无须对尽管现在的我们更富有了，但我们没有感到更快乐这一事实感到惊讶。
那些历经世事沧桑的人能给你的忠告是：时间自由是财富能带给你的最大红利。
8.豪车悖论
我们都想通过财富来告诉其他人，自己应该受到他们的爱慕与敬仰。但事实上，其他人常常会跳过敬仰你这一步。这并不是因为他们觉得你的财富不值得羡慕，而是因为他们会把你的财富当作标尺，转而表达自己渴望被爱慕与敬仰的愿望。
“你或许觉得你需要一辆昂贵的⻋子、一块豪华的手表和一座很大的房子，但我想告诉你的是，你并非真想得到这些东⻄本身。你真想得到的是来自他人的尊重和羡慕。你觉得拥有昂贵的东⻄会让别人尊重和羡慕你， 但可惜，别人不会——尤其是那些你希望得到其尊重和羡慕的人。”
虽然人们的确都渴望得到他人的尊重和羡慕， 但通过用金钱购买昂贵之物获得的尊重和羡慕可能远比你想象中少。如果获得尊重和羡慕是你的目标，那么一定要注意选择正确的方法。比起豪⻋，谦虚、善良和同情心等人格特质才能帮你获得更多尊重。
9.财富是你看不见的那些
但事实是，财富并不是我们能看到的外在部分。财富是由你没有去购买的豪⻋、钻石、手表、服装和没有升级到的头等舱座位体现的。财富是由未被转化为实物的金融资产体现的。可惜，我们衡量财富时不会想到这些，因为人们是无法理解自己看不⻅的东⻄的。
想真变得富有，唯一的途径就是别去消耗你拥有的财富。这不仅仅是积累财富的唯一方式，也是富有的真正定义。
一个人的富有却是看不⻅的，因为没有被花掉的收入才会成为财富。财富存在于你尚未做出购物决定的时候。它的价值在于它为你提供的选择、灵活度和成⻓空间，在于能让你在将来的某一天购买比现在能买的更多的东⻄。
美国的一项研究发现，人们对一次身体锻炼所能燃烧的能量的估值比实际消耗的能量高了4倍，而他们接下来平均摄入的能量大约是运动中消耗的能量的2倍……所以事实是，你运动的效果会被大量饮食抵消，而我们中许多人就是这么做的。
⻓久以来，我们形成的消费观是，钱就是用来花的，所以我们其实不太理解，富有的前提其实是克制。正是因为这个道理不够直观，所以我们很难从中学习。
10.存钱
很简单但容易被忽视的第一条法则——财富积累与你的收入或投资回报率关系不大，而与你的储蓄率关系很大。
投资的确有可能让你致富，但关于某种投资策略能否带来回报， 能持续回报多久，以及市场是否会配合，始终存在未知数，所有结果都笼罩在不确定性当中。
但是，个人的节俭和储蓄行为——在金融方面的节约和高效——是金钱等式中你具备更强控制力的部分，而且在未来也会像今天一样，是百分百行得通的方法。
更重要的是，财富的价值和个人需求有关。
个人收入也是如此。如果你学会用更少的钱来获得同样多的幸福感，你的欲望和所得之间就会产生积极的落差。你也可以通过提升收入来造就这种落差，但欲望和所得之间的落差才是你更容易控制的。
一边是专业投资者每周花80个小时去研究投资，只为了投资回报率能多0.1个百分点的事实；另一边，这些人的经济生活中却有着整整两三个百分点的浮动空间，而他们不须付出前一种情况中那么多的努力，只要略微调整生活方式就可以充分利用这些空间。
收入超过一定水平后，你的物质需求由欲望决定。
当消费超越了最基本物质生活需求的水平后，它在大体上便成了虚荣的自我的反映，一种通过花钱向人们展示你有钱（或曾经有钱）的方式。
如果是这样，增加财富最有效的方式就不是提高个人收入，而是培养你的谦逊之心。
当你把存款定义为虚荣的自我和收入之差时，你就能明白，为什么很多收入不低的人很难存下钱来，因为他们每天都在和自己想要尽情炫耀并与其他炫富者攀比的本能抗争。
那些⻓期成功经营个人财富的人并不一定有着高收入。他们的一个共同点是，完全不在乎别人如何看待自己。
所以，我们比自己想象中更有能力掌控自己的储蓄率。
有不少人存钱是为了还房贷或者买⻋，也有人是在为以后的退休生活而未雨绸缪。
有这些目标当然很好。
但存钱并不一定要为了日后买什么。
你完全可以为存钱而存钱。事实上，你就应该这样做，每个人都应该这样做。
如果我们生活在一个一切都符合预测的世界里，那么只为日后买什么而存钱的行为是合理的，但我们生活的世界并非如此。存钱的目的可以是防止意外。这样一来，即使出现了最坏的情况，你也不会惊慌失措。
如果你对时间没有太多掌控权，你就不得不接受那些不够好的机会，但如果你有足够的时间，你就可以等待更好的机会降临。这就是储蓄带给你的一种无形的回报。
11.合乎情理胜过绝对理性
在做投资决策时，不要试图保持绝对理性，而要做出对你而言合乎情理，也就是更好接受的选择。后者在现实中更容易做到，能让你⻓期坚持，而坚持对理财来说才是至关重要的一点。
12.意外！
历史研究的主要内容是意料之外的事件，但投资者和经济学家们却经常将其看作对未来不容置疑的指南。
深入研究经济史和投资史是非常可取的，因为历史能帮助我们修正对未来的预期，研究前人经常犯错的地方，针对事物的有效性提供粗略的指引，但是无论如何，历史都不是一张能够预测未来的路线图。
许多投资者都掉入了一个被我称为“错把历史学家当预言家”的陷阱：在一个由创新与变革驱动进步的领域里，过度依赖历史数据去预测未来的情形。
一说到金钱，我们总会对那些已经在金钱方面获得成功的人产生过度的崇拜，但经历过某些具体事件并不意味着你就拥有了预测未来的能力。事实上，这种事很少发生，因为经历带给人的往往是过度自信，而不是对未来的预测能力。
你可能错过那些产生重大影响的意外事件。
历史上最重要的事件往往是一些重大的、史无前例的意外事件。这些事件对经济和股市产生了根本性的影响。大萧条、第二次世界大战、互联网泡沫、“9·11”事件、2005年前后的楼市崩盘……这些意外事件在历史发展中扮演了重要的⻆色，因为它们随后对很多互不相关的事件产生了影响。
在过去的一个世纪里，0.00 000000004％的人决定了世界的主要发展方向。
历史上的重大项目、创新和事件也是如此。
人们很容易低估这些尾事件产生的影响，因为我们很容易忽略这些事件在滚雪球后会变得多严重。比如，“9·11”事件发生后，美联储不得不下调利率，从而引发了房地产泡沫的产生，进而导致了金融危机的发生。然后，就业市场开始萎缩，而这使得成千上万的人不得不涌入大学去读书，从而导致了1.6万亿助学贷款的产生，而其中有10．
8％的人违约。单凭直觉，我们很难将19个劫机者和这样一笔巨额的助学贷款联系起来，但在一个意外事件可以产生重大影响的世界里， 这样的事真的发生了。
经济史的所有篇章中都有一个相同的情节，那就是意外事件。之所以出现意外事件，并不是因为我们的经济模型出了错，也不是因为我们的智力不够，而是因为在阿道夫·希特勒出生前9个月的某个晚上，他的父母把时间花在吵架和备孕上的可能性是均等的。技术的发展也很难预测，因为如果当初乔纳斯·索尔克 （Jonas Salk）失去耐心，放弃了对疫苗的研究，那么比尔·盖茨就可能死于小儿麻痹症。而我们之所以没能预测到大学助学贷款的增加，是因为2001年9月11日那天机场的保安本来可以没收劫机者携带的刀具。这就是事情的全部因果。
问题在于，当我们对未来的投资回报进行预测时，我们参考的往往是大萧条和第二次世界大战这样的事件，把它们当作可能出现的最坏情形。但当初这些事件发生之前，并没有出现过同样坏的先例。所以，当预测者用过去发生的最坏（或最好）的事件来推测未来最坏（或最好）的情形时，这种行为本身就违背了历史规律。他们是在以历史上的偶然事件为标尺去衡量未来。
在法老统治下的埃及……书吏们会查找尼罗河的高水位记录，将其当作对未来可能出现的最坏情形的参考标准。日本政府在建设福岛核反应堆时也有过同样的考虑，但在2011年，当海啸袭来时，一场灾难性的事故发生了。修建核反应堆时，人们考虑过的最坏情形是历史上发生过的最严重的地震，但他们没有考虑更坏的可能——没有想过历史上的最坏事件同样是个意外，本身就没有前例可以参考。
在这里，失败的原因不在于分析的错误，而在于想象的贫瘠。认识到“将来和过去并没有必然联系”这一点很重要，但在金融预测领域，人们对此并不重视。
每当我们遇到新的问题时，即使我们在心里承认我们犯了一个错误，我们也会说：“哦，下次我再也不会犯同样的错误了。”但事实上，如果你犯错是因为你没能预测到某些意外，你得到的教训应该是：世界很难预测。每天都在发生意料外的事。这就是你应该从意外事件中领悟的真理。
你从意外事件中领悟的真理应该是：每天都在发生意料外的事。
我们不该将过去的事件当成未来可能性的指南；面对意外事件，我们应该做的是承认这一点——关于未来会发生什么，我们一无所知。
关于未来会发生的最重要的经济事件，那些事关大局的方向性事件，历史很难甚至无法为我们提供参考。这些事件必然是没有先例的。这种无先例的特性决定了我们无法预测到它们的发生，而这正是它们会产生重大影响的原因之一。
我对以上看法信心十足，因为“意外事件决定历史走向”是我们唯一能预测到的，而这在几乎每一个历史节点上都得到了证明。
历史会对经济和股市的未来产生误导，因为它无法将今天世界上非常重要的结构性变化纳入考虑。
格雷厄姆的经典著作《聪明的投资者》（The Intelligent Investo r）不仅阐释了理论，还提供了像公式一样的实践指南。投资者们使用这些公式，就可以做出聪明的投资决策。
我在十多岁时读了这本书，第一次接触到了关于投资的知识。书中的投资公式很吸引我，因为这些公式会一步步地告诉你如何致富。
你只需要按这些指导来行动就够了。事情看上去非常简单。
但当你真的去套用这些公式时，你就会明白问题所在：这些公式中真正有效的寥寥无几。
关于投资史很有趣的一点是，你追溯的时期越久远，你看到的规律就越不适用于今天的世界。许多投资者和经济学家都会为自己的预测得到了几十年甚至几个世纪内的数据支持而感到欣慰，但因为经济始终在往前发展，近期的历史往往才对未来有最好的指导意义，因为近期的历史更有可能包含与未来相关的许多重要因素。
这并不意味着我们在投资理财时应该忽视历史的存在。相反，有一点很重要：你对投资历史追溯得越久远，得出的结论就会越缺乏针对性。你能领会一些具有普遍意义的东⻄，比如人性中存在着贪婪与恐惧，人们在面对压力时的表现如何，以及人们对刺激物的反应会随着时间前进而趋于稳定。研究金钱的历史对这类认识是很有帮助的。
但是具体趋势、交易、行业、市场上的具体因果关系，以及人们具体应该如何管理自己的财富，都处于一种持续的演化过程中。历史学家不是预言家。